一、郑棉先抑后扬
本周郑棉走势先扬后抑，虽然盘中曾冲高至20700关口，但多头推高期价的热情较为有限，使得期价再度小幅回落。目前均线系统成空头排列，郑棉仍处于下跌通道中。本周郑棉1201合约周K线上收出十字星。开盘价20505，收盘价20500，最高价20700，最低价20250。本周郑棉缩量增仓，成交量减少53.2万手降至59.4万手，持仓量则增加3380手降至23.2万手。
二、国际国内基本面
1、陆地棉净签约2万吨 中国进口较活跃
据美国农业部(USDA)，9.23-9.29一周美国净签约出口11/12年度陆地棉20094吨，装运15830吨；净签约11/12年度皮马棉负的23吨，装运91吨。净签约12/13年度陆地棉499吨及皮马棉998吨。当周中国净签约11/12年度陆地棉34201吨(包括249吨转签自日本及181吨来自未知港口)，装运4967吨；净签约12/13年度皮马棉998吨。 净签约本年度陆地棉的国家有中国(34201吨)、秘鲁(476吨)、印尼(227吨)，净签约为负数的有土耳其(-6373吨)、孟加拉(-3788吨)、韩国(-1406吨)、摩洛哥(-953吨)。装运本年度陆地棉的有中国(4967吨)、墨西哥(4173吨)、韩国(1451吨)、土耳其(1383吨)、印尼(1202吨)。净签约本年度皮马棉的为洪都拉瑟(-23吨)。装运本年度皮马棉的为印度(68吨)和哥伦比亚(23吨)。净签约下年度陆地棉的国家为危地马拉(794吨)和墨西哥(-295吨)。净签约下年度皮马棉的为中国(998吨)。
2、现货市场疲软 棉价弱势下跌
棉花生产方面，十一长假期间各地天气情况良好，利于棉花生长采摘，但是部分地区还是受到降雨影响，棉花产量和质量均下降。据中国棉花信息网9月份棉花生产调查显示，西北棉区山西、陕西两省遭遇少有强降雨，棉花品质下降水分居高；黄河流域河北、河南、山东局部地区也受到阴雨天气影响，棉花品质和单产下降；长江流域江苏棉区情况依旧不理想，籽棉单产降幅较大，各别地区单产仅为去年单产的30%。 从全国十三个植棉省的调查显示，预计2011年度植棉面积8060万亩，预计产量735万吨。就棉花收储情况而言，近期已开始出现成交，内地纺企新棉收购价格多依据19800元/吨上下设定。而棉花现货价格则因纺织厂在节前未出现大规模补库而出现了下跌。截止至10月14日，中国棉花价格指数为19850元，较节前下降122元；527级为17206元，较节前下跌32元；229级为21306元，较节前下跌119元。
图1: 中国棉花现货价格走势
图为中国棉花现货价格走势图。（图片来源：中国棉花信息网、中期研究院）
3、市场重回低迷 纱价小幅下滑
近期棉花现货价格的下跌对下游棉纱的行情构成了一定的影响，致使棉纱销售不畅，价格回落。而反过来，棉纱成交的减少也使得企业对于原料的采购变得消极，纺纱厂老户的采购量有不同程度的降低。在棉花价格下滑以及棉纱销售不佳的影响下，纯棉纱价格继续呈现出下行的态势。从品种销售来看，全棉纱32s、J40s市场销量较好，其它产品比较平稳。截止到10月14日，全棉纱KC32S报价为27630元，较节前下跌70元，JC40S为33190元，较节前下跌70元。
图2: 全棉纱价格走势
图为全棉纱价格走势图。（图片来源：中国棉花信息网、中期研究院）
四、技术分析及后市展望
目前郑棉的基本面仍处于偏空格局，从棉花的供应情况来看，9月中旬部分棉区的持续阴雨对棉花构成了一定的影响，不过今年全国棉花增产基本已无悬念。棉花丰产的强烈预期将对郑棉走高构成了明显压制。而与此同时，纺织行业的经营状况仍不容乐观，不敢接长单，企业处于微亏或微利状态，因此纺企与中间商采购棉花的积极性并不高。从盘面来看，目前郑棉上方面临着较强的压力，冲高难度较大，不过目前现货价格与期货价格之间的价差较小在暂时限制了郑棉的下跌空间。预计后市郑棉将维持震荡偏弱的走势，操作上建议投资者暂保持观望态度。
