随着2010年成功上市，皇氏乳业“以水牛奶走向全国”的战略得以加速实施。
不过，假如你花高价买来的“水牛奶”，只是“兑了水的牛奶”，或者来自缺乏管理的散养户，奶源质量存在卫生隐忧，是否还值得消费者和资本市场为其埋单？
广西调研公司中升营销咨询经理甲忠生向《金证券》独家透露，他们经过1个月的实地调研，意外获悉皇氏乳业不仅过分夸大水牛奶产量，更隐瞒水牛奶奶源。他们拿公司公布的产奶量与实地调研中获得的数据对比后，发现差距在5倍以上。面对质疑，皇氏乳业逐一进行了解释。
不一样的牛 不一样的奶
水牛奶，与人们熟知的乳用牛(常见的是黑白花奶牛)产的奶不同，是由水牛产出的奶。
资料显示，水牛奶含铁量是黑白花牛奶的80倍，含维生素A为38倍，含锌为12倍，综合营养价值是黑白花牛奶的1.8倍左右。
水牛奶业是广西的骄傲，其水牛存栏量和奶水牛存栏都居全国第一，也是当地政府重点扶植的产业。
近十几年来，广西出台扶持水牛奶业的相关文件近20个，国家、自治区、市、县四级财政拨款和欧盟无偿援助扶持水牛奶业的资金合计超过两亿元。
记者获悉，广西主要水牛奶加工企业有3家，分别是广西皇氏乳业(2001年成立)、广西灵山百强水牛乳业(2003年成立)、广西壮牛水牛乳业(2005年成立)。从产量上定义，说皇氏乳业是“水牛奶第一股”并不为过。
由于产量较低，水牛奶的收购价要比黑白花奶高。甲忠生对《金证券》记者表示，从2007到2011年，广西水牛奶的生鲜奶收购价，每公斤分别为3.4元、4.6元、6元、6.8元、7.6元，而黑白花奶的收购单价则分别为2.6元、3.2元、3.2元、3.6元和3.6元。两者的价差，从5年前的1.3倍逐步拉大到现在的2.11倍。
与之对应，零售价也水涨船高。以皇氏高端水牛奶品牌摩拉菲尔为例，其在超市的售价约为蒙牛高端品牌特仑苏的1.4倍、伊利高端品牌金典的1.5倍。
奶源质量堪忧 产量虚夸5倍多
质优价高、满足特定消费者需求本无可非议，但甲忠生所在的调研小组却向《金证券》记者表达了对皇氏乳业的几点质疑。
首先，乳源质量堪忧。据甲忠生介绍，灵山县是广西水牛奶业发展最好的地方，也是皇氏最大的水牛奶基地，奶水牛以农户散养为主。截至2011年底，皇氏自有奶水牛500多头，95%的水牛奶来自合作奶农(场)。
“特仑苏、金典、优培走高档奶——自有奶源模式，而皇氏摩拉菲尔却走高档奶——农户奶源模式。这种外包的方式，在现有的国内环境下管理难度大，原料奶质量难以保证。”
在马潭种畜场的调研尤其让这个调研小组感到震惊，“地上积累的粪便足有10厘米之厚”。据悉，该奶牛场全部承包给私人，全部是手工挤奶，奶供应给皇氏。根据兽医介绍，因奶牛场的场地太小，没有水塘，排污不好，奶水牛发病率很高，经常打针，原来属于马潭种畜场的68头奶水牛现在只剩了3头。
其次，虚构奶源原产地。《金证券》记者注意到，皇氏在官方网站皇氏商城中介绍，摩拉菲尔的奶源来自十万大山生机牧场，西山牧场(公司另一高端品牌)奶源来自桂平西山牧场。
摩拉菲尔的“产品描述”则显示：本品奶源采用源自十万大山生机牧场的珍贵水牛奶，以星级牧场、星级奶牛、星级牧草、星级水源、星级奶源的五星标准，为你献出多重营养优化组合而成的“白金DNA”。
但根据甲忠生调研小组的实地调查，皇氏在十万大山唯一拥有的上思牧场，养殖的都是黑白花牛，而在桂平市蒙圩的牧场主要是培育小牛，两个牧场都没有养殖奶水牛。调研小组提供的照片显示，不少水奶牛基本圈养在村子上，养殖环境并不乐观，更谈不上公司官网图片上显示的“好山好水”。
