我们一直强调，在中国宏观经济恢复快速增长面临一定不确定性的情况下，政府决策层有极强动力通过发放 4G牌照方式，来刺激通信行业固定资产投资增长。此措施的考量点在于：1、短期内，可有力的促进通信行业投资增长，带动产业链上下游相关行业增长；2、长期而言，作为一些新经济的基础，建设更高速和完善的通信基础设施，也契合其经济转型及经济的发展思路。此外，TD-LTE作为民族技术创新的标杆工程，监管层通过提前发放 4G牌照促进其发展，进而将其推广为全球范围，也是重要考量因素。
因此，我们认为，监管层所制定的 4G牌照发放时点相比之前出现明显的提前，是具备较大概率的。
电信运营商出于市场竞争考量，在 4G加速发展上与监管层达成高度契合
从行业发展层面而言，监管层的意图能否得到充分实施，主要取决于行业实体是否满足两个条件： 1、行业实体是否有强烈的 4G投资意愿；2、行业实体是否具备持续的投资能力。而我们认为，针对 4G网络的投资，电信运营商的意愿可以与国家意志达到高度的统一，这也使得 4G的快速发展具备良好的外部环境基础。
简而言之，从企业投资意愿而言： 1、中国移动由于其孱弱的 3G产业链，在 3G业务发展上一直无法打开局面，因此，其迫切的希望尽快部署 TD-LTE网络重现 2G时代的竞争优势；2、而对于中国电信及中国联通而言，在中国移动提前大规模部署 TD-LTE网络已成事实的情况下，出于未来竞争的考虑，其也希望监管层尽快发放牌照，之前中国联通对 4G牌照的态度极大转变，即是明证。
而在投资能力层面，除中国联通自由现金流状况较差外，中移动及中电信的自由现金流均十分充裕；即使是中国联通，其作为大型央企，获取投资能力的渠道也十分充足，因此，三者实际上均具备极强的投资能力。
因此，我们认为，在 4G网络建设上，行业实体的意愿与能力，与监管层的意图达成了高度契合，这也有望推动 4G网络建设迎来超预期发展。
LTE所主导的新一代技术周期启动，全面利好通信行业发展
我们认为，以 LTE为代表的新一轮技术周期的启动，将会为通信行业带来显著的发展机遇。具体而言：1、以海外 4G部署经验而言，LTE将推动行业需求在未来 2年实现可观增长；2、伴随着行业基本面的持续向上，行业整体估值水平有望明显提升。因此， 4G发展将为行业带来显著投资机会。
具体落实到 4G网络建设上，我们认为在 TD-LTE建设上，会为以下细分行业带来明显发展机遇。具体为：1、TD-LTE基站大量建设，极大利好无线主设备厂商； 2、需配套建设基站移动回传网络，且城域网设备需实现大规模升级改造，全面利好传输设备厂商； 3、新建基站数大幅增长，对电源设备、工程施工等配套设备厂商形成利好。
投资建议
我们认为，决策层处于一些列考量，4G牌照发放时点有望明显提前，从而将为通信行业带来明显机遇。
在 4G LTE投资主题下，我们强烈建议配置受益程度大、具备基本面支撑的标的，维持对烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪的“推荐”评级。同时，建议关注日海通讯、中天科技、通鼎光电等具备相对估值优势的公司。
来源：长江证券
