1月24日周日。奥巴马先生祝贺你上任一周年。上周你的经济顾问雪茄伏先生站在你右边更获得你拍膊头是否代表你的经济政策出现改变？你的态度不但令黄金好友担心同时令去年3月开始反弹的美股下跌。 恒生指数由2008年10月27日开始上升到2009年11月18日开始回落如下调前升幅三分一要到18958点才有支持此乃去年12月峰会上我老曹认为2010年恒生指数有机会下调至19000点的理由。 美元利率差扩阔加息难免 奥巴马蜜月期结束加上麻省选举中民主党落败令标普五百指数未来有可能下调至1030点。上周五美国再有五间地区性银行被接管即2010年至今已有九间相信未来将有更多银行被接管。美元利率差在扩阔代表投资者估计加息已无可避免相信下半年才出现；目前最大差距是三年期债券及四年期债券差距达1厘代表美元未来有机会加息1厘。VIX指数过去两个交易天上升25%到28点；加上标普五百指数上升楔形失守而下周起有四百二十间大企业公布业绩,美股大幅波动难免。
在上周六投资研讨会上最多人问"周一应否入市？"从保历加通道睇股市已超卖应有反弹但根据趋势投资法是"不应估底"何况中期出货讯号刚出现淡市莫估底。美国经济是有机会出现双底的但中国则不然因此香港经济亦不应该出现双底只是一次较大幅度调整无可避免。
去年希腊财赤已达GDP 12.7%今年计划削减至8.7%2012年降至2.8%；2009年政府负债相等于GDP 120%已令希腊股市大跌；加上西班牙失业率达19%都是令欧罗下跌的理由。希腊十年期债券孳息率见6厘德国十年期债券只有3.2厘。如何令希腊政府的财赤在三年内由目前水平降至只占GDP 3%？此乃美元2009年12月开始上升的背后理由。 去年第四季度中国GDP升10.7%踏入2010年中国经济开始降温即内地A股短期仍须下调但中长线看好目前只是牛市一期中的浪C而非另一个熊市。2009年中国固定资产投资占GDP 47%1990年日本亦只占37%成为外国专家睇淡中国的理由；但2009年中国人均收入只及1990年日本十分一未来中国的产能过剩将随着人均收入上升而逐渐消化即中国经济过热情况只是短期问题而非长期趋势改变。2009年中国内地房价过热情况一如1981年香港估计调整三,两年才可完成消化但中国并非1990年日本或2006年美国。透过新出台的"国十一条"及控制银行贷款内房价格开始降温今年内房价格肯定不会重演去年的升幅。上周有3.48亿美元流出中国证券基金是过去十八星期内最多的一星期令今年上证指数跌6%,恒生国企指数挫9%。
A股第二季度进入牛市第二期
1990年日经平均指数开始跌势不少分析者认为"淡市不出三年"反驳我老曹当时担心日经进入十六年熊市论上述灵感来自美股上一个熊市由1966年开始到1982年结束共十六年。尤其是1992年8月到1993年9月日股反弹那段日子我老曹受到不少人抨击。到今天事实证明了日经熊市日子较我老曹估计更长。和其他分析员不同我老曹是相信经济循环周期论即一个经济盛衰周期上升期长达四十到四十五年回落期十五到二十年即中国人所说的六十年一个甲子。过去二十年日本政府所犯的错误却在今天美国政府身上出现因此我老曹认为自2007年10月起美国经济已走上1990年1月日本相同的路例如利率接近零,政府开支急升最后占GDP 200%甚至250%股市反覆回落经济时好时坏。不同的是日本当年只是独善其身美国则影响全球。去年3月至今美股上升相信只是超级大熊市内的一次大反弹情况有如1989年12月29日日经由38957点跌到1992年8月19日14194点下跌63.5%后完成熊市第一期之后反弹至1993年9月3日21281点上升50%时间长达一年。其后日经在14000点到23000点之间上上落落到2000年跌穿14000点进入熊市第三期到2009年3月才完成整个熊市。 这次道指由2007年10月11日14198点回落到09年3月6日6469点只完成熊市第一期并进入反弹情况一如1992年8月19日到1993年9月3日的日经平均指数。美股反弹期完成后目前正进入漫长的熊市第二期令道指在6469点到11000点之间上落最后才出现熊三。反之沪深A股已进入另一个牛市从2008年11月4日1606点起步在2009年8月完成牛市一期中的上升期进入A,B,C调整浪估计在2010年第二季度进入牛市第二期。
为何我老曹认为美股2007年10月11日起进入超级大熊市中国A股熊市则已在2008年11月完成并开始另一大牛市？理由是2008年美国人均收入已达43730美元中国人均收入只有2000美元大城市人均收入5000美元未来二十年美国人均收入仍可再升多少？至于中国未来十五年人均收入仍将不断上升。1990年日本人不相信日股可反覆回落二十年1997年香港人一样不相信楼价竟可跌七成除豪宅外至今香港其他住宅楼价仍未重返1997年高价。2007年10月美国人更加不相信美股未来将反覆回落。
避开内房与内银股
自从1930年美国已故总统罗斯福推出"新经济政策"New-Deal以来人们便倾向相信政府是可以控制经济的。不过邓小平认为┱大气候与小气候并非人的主观意愿能改变。马克斯曾认为:只要控制政府就可以为工人创造"乐园"。过去共产国家实施计划经济的结果反而令整个国家受害。新中国成立六十年首三十年采用共产主义制度人民仍一穷二白；自1978年采改革开放政策人民才富起来。不过真正富起来的仍只是沿海大城市人口占全国70%人口的农村只达到温饱。 农村首次享受到国家政策优惠是2009年因为中国产品出口市场呆滞国家提供"家电下乡"补贴利用农村的购买力去抵销出口呆滞的影响；这是中国政府首次利用消费拉动经济。今天内地制造业,食品工业,房地产业以民企为主资源股,钢铁股,航空股,公路股,银行股,汽车股等则以国企为主。2009年国企大举入侵民企最赚钱行业──房地产造成内地房价急升。2009年中国GDP虽已全球排名第二仅次美国但同欧洲,北美洲及日本这些国家不同；OECD国家人均收入已达2万到4万美元而中国2008年人均收入仍只有2000美元未及OECD国家人民的十分一。在此情况下中国政府希望利用消费拉动GDP增长一,两年可以长期则难矣哉。2009年内地食物价格大升从食米,粮油,肉类,奶类到糖皆涨价进一步削弱中国人今年的消费能力。换言之中国经济由出口拉动转为内需拉动并非想像中□易。2009年GDP升8%的主力来自政府大量投资基建不少去年大涨的股份早应获利回吐沽之哉。
有外国投资专家已在推销中国泡沫论。中国房地产的确有泡沫存在但人行早在去年8月开始抽紧银根上周已是第三次内地楼房价正面对10%到15%下调压力估计人行下半年加息情况同1981年香港楼市有点相似即楼价升得太快大部分人收入追不上。1984年起香港楼价恢复上升调整期长达三年类似情况估计快在内地出现。因此2010年投资应避开内房股同内地金融股投资主力集中在2009年升幅小的电力股,电讯股等等。 中国"十一。五"规划渐渐完成目前正制订"十二。五"规划。经过三十年改革开放政策中国GDP已上升十七倍扣除通胀因素上升十倍。整体而言中国已由三十年前的赤贫时代进入今天的小康局面未来GDP能否保持高增长已毋须像过去三十年那么紧张反而应着重在资源配置上因为不是全国人口过去三十年收入皆上升十七倍例如占人口70%的农村同期人均收入只升五倍左右扣除通胀只升三倍。有些人过去三十年收入升一百倍甚至以上但有些人收入升幅有限。收入差距扩阔不单单是中国的问题1980年起美国亦出现上述问题。资源配置不均造成贫富悬殊有人穷奢极侈有人只能糊口形成整体中国消费不足；加上中国社会保障制度同欧,美,日等比较仍落后造成内地民怨甚深；而治理环境方面政府官员执行不力,贪污严重则成为另一民怨源头。上述都是"十二。五"规划必须面对的问题!
2009年北京和上海楼价升幅60%到70%深圳更达90%令内地85%家庭无能力置业。住屋问题已演变成另一严峻社会问题不但催化社会人士不满同时影响社会稳定性如不适当处理而任由其继续深化将成为中国未来经济发展另一隐忧。 一般投资者常犯错误: 一,拣错项目；二,误以为"低价"便值得买；三,沟落唔沟上；四,买便宜股而非买最好的股份；五,希望一次过大赚一笔；六,追随群众；七,误信财务专家所言；八,只信自己勇气不信自己智慧；九,不肯止蚀；十,没有纪律即没有将投资系统化。我老曹在此预祝大家2010年大有斩获! 世上获得智慧方法有三┱一透过自己深思熟虑是最崇高方法；二透过模仿有智慧的人是最容易方法；三透过经验学习是最痛苦方法。
急功急利政策令股市大上大落
一个经济盛衰循环周期长达五十五至六十五年。香港由1967年衰极而盛到1997年盛极而衰共三十年。自1997年8月开始至今香港已经历三个熊市:第一个是亚洲金融风暴第二个科网股泡沫爆破第三个美国次按危机。回归后第一个熊市恒生指数由1997年8月7日16820点回落到1998年8月13日6544点跌幅61%。第二个熊市由2000年3月28日的18397点回落到2003年4月25日8331点跌幅54.7%。第三个熊市由2007年10月30日31958点回落到2008年10月27日10676点跌幅66.6%。在三个熊市中投资者损失都在50%以上如损失50%未来必须赚回100%才打和。 上述情况对中长线投资者打击很大反之对炒短线者十分有利因为可在大上大落中赚取暴利。过去十三年香港股市一再奖励短线投机者,惩罚长线投资者。例如阁下在1997年8月7日没有出售股票的话揸了十二年到今天亦只获利30%或每年2%。反之短线投机者在股市一上一落中每次皆可赚取超过100%利润。 为何世界变成如此？主因是无论政治或经济上我们皆缺乏有领导才能的领袖。太多"头痛医头,脚痛医脚"的急就章政策令股市反弹了一段日子后又再回落。股市大跌后政府又推出另一急就章政策刺激股市上升。由于这些政策只能治标不能治本令股市升了一段日子后又再大挫最后令愈来愈多投资者加入短线投机行列进一步令股市大幅被动。
