随着日本向市场连续注入巨量流动性，市场恐慌情绪暂时得到一定缓解，全球金融市场也出现止跌企稳的迹象，国内棉花价格也连续出现较强的反弹行情。但笔者认为本次反弹是日本地震引发市场恐慌行为的修正，属技术性反弹，棉价上方阻力重重，后市反弹的持续性有待观察。
日本向市场注入巨量流动性，短期缓和市场恐慌情绪
为稳定国内金融市场，日本央行连续三天向市场注入巨量资金，在一定程度上缓和市场的恐慌情绪，日本股市和期货市场均在3月16日出现了较强反弹。受此影响，地震带来的利空因素正逐步消化，大跌之后国内外期货价格均出现不同程度的反弹。
油价上涨或推升全球通胀压力
日本地震引发的市场恐慌还没有完全散去，中东动荡局势加剧，继埃及和利比亚出现动乱之后，巴林暴力冲突升级，国家进入紧急状态。持续动荡的中东局势将对全球经济复苏带来不利影响，特别是重要的产油国发生动荡将推升全球油价，加剧全球通胀压力，阻碍全球经济复苏步伐。
国内通胀压力下，央行将继续收紧流动性
2月份CPI超出市场预期，表明通胀预期压力并没有得到有效缓解。抑制通胀仍是政府的工作重点，且央行近日发行的央票利率超过了银行利率，使得市场对央行加息或上调存款准备金率的预期加大。流动性的持续收紧将抑制大宗商品价格，其中近期成交额较大的棉花价格影响较大。
新年度棉花种植面积将增加，但本年度高等级棉缺口仍较大
农业部近期的调查显示，在连续三年棉花种植面积较大幅度调减后，今年棉花面积有望扭转下滑态势，实现恢复性增加。预计今年全国棉花意向种植面积增长5.4%，新年度棉花供需矛盾将有所好转。加之2011/2012年度全球植棉面积预计增长7%，达到3600万公顷，为近17年来最高水平，全球棉花供应量增加。在供给压力减弱的情况下，新年度棉花价格将从高位逐步回落。
但是本年度国内棉市3级以上的皮棉占比为36.09%，同比下降29.63%。全国高等级棉花产量仅为218.59万吨，较去年同期的443.28万吨大幅下降，其中内地3级及以上皮棉占比仅为6.17%，且下游纺织企业采购的重心偏向于新疆棉和进口棉，估计高等级棉花供应紧张会对现货棉价形成较有效支撑。高等级棉的供给缺口仍将需要进口来解决，国内需求的增加将提振国际棉价。
结论
综上所述，日本地震、海啸及核爆等引发了市场短期快速的恐慌性抛售，但随着利空影响的逐步消化，且日本连续向市场注入流动性在一定程度上缓解了金融市场的恐慌情绪，全球大宗商品价格出现较大反弹。但国际宏观形势仍不容乐观，中东局势恶化，欧元区债务危机再起波澜将对全球大宗商品价格带来较大影响。
国内市场，供给压力的存在和流动性的收紧使得棉花价格出现高位振荡格局。技术上看，棉价向下破位后进入中期调整，且棉花需求旺季到来之前，棉价上涨阻力较大，一旦消费旺季来临，棉价调整充分，中期反弹行情将至。棉花主力合约1109在31000一线阻力较大，下方支撑28000一线。操作上，中期调整结束前逢高沽空为主。
