核心提示：原计划2年完成首期建设的康美中医院5年时间尚未竣工运营，原计划2年规划好的普宁中药材市场一年半时间已去，却仍是杂草深深、荒芜一片。
12月13日公告的拟通过发行短期融资券募集20亿资金的计划或因“财务造假门”事件而变得不明朗。 据记者统计，2006年以来，康美药业累计融资83.3亿元，但其投资的项目进展却远远低于预期，原计划2年完成首期建设的康美中医院5年时间尚未竣工运营，原计划2年规划好的普宁中药材市场一年半时间已去，却仍是杂草深深、荒芜一片。
“康美药业这是先占地盘，摊子铺得大，但自身的管理能力及相关人力、技术资源又跟不上。”方正证券医药行业分析师刘亚明告诉记者。
北大纵横管理咨询集团医药合伙人史立臣向《华夏时报》记者道出了他的担忧，康美药业的几个在建项目的预期值从地理位置、现行状态和未来预期看都不高，而且一些项目非常可能被改变性质。拖延项目，一方面是出于再融资的需要，有意识拖延，还可能成为大股东挪移资金的老鼠洞。
巨额融资背后暗藏玄机
2001年上市的康美药业，从2006年开始，业绩一改以往的疲态，飞速增长，也正是从这年起，康美药业的融资步伐越迈越大。
2006年康美药业公募增发6000万股融资4.85亿元;2007年同样是通过公募增发7100万股融资10.23亿元，用于投资康美中药物流配 送中心;紧接着2008年发行9亿元分离交易可转债，募集资金8.87亿元，其中3.79亿用于偿还银行贷款，4亿用于偿还短期融资券，剩余部分1.21 亿补充流动资金。2009年认股权证行权，无别的融资。
从2010年开始，康美药业加大了融资力度，动辄二三十亿元，这一年康美通过配股募集资金34.36亿元，2011年发债融资25亿元，包括此次计划融资的20亿，并无直接投入项目，而是全部用于补充流动资金和偿还部分银行贷款。
6年来的融资总额为83.3亿元，若加上此次20亿的募集资金，总共达103.3亿元。而截至今年三季度末，康美药业账上现金57 亿，其中债券40 亿，短期借款15 亿，也不缺钱。
据记者统计，截至2012年三季度末，康美药业对募投项目康美物流配送中心及其他10个非募集资金项目累计投入资金约45亿元。10个非募集资金项 目中只有康美中医院工程项目和管理总部及研发中心两个项目已经完工，两个项目原计划投资额分别为6亿和1.8亿，但最终投资额分别超出1.82亿和 8600万元。其余8个项目的计划投资额55.8亿元，目前只投入24.7亿元。
6年里，融资83.3亿，投资只有约45亿。融资的钱去哪了?面对中能兴业提出有关投资项目夸大和虚增投资额的质疑，康美在澄清公告中并没有直接回应。
记者多次致电康美药业董秘邱锡伟都无人接听，最终请人从国外以投资者身份才拨通邱的电话。邱解释称，此前融资的钱主要是偿还银行贷款，不是投入项目。
但银行贷款无非也是投入项目，融资与投资只是间接的关系罢了。康美2006年归属上市公司股东净利润只有9989万元，到2012年前三季度，净利润已经达到10.06亿元，6年中每年的增长率高达40%-70%之间，但业绩的高速增长却与这些投资并无多大关系。
另据记者调查发现，康美药业前四大流通股东康美实业、普宁金信典当行有限公司、普宁市国际信息咨询服务有限公司及许冬瑾本人合计持有康美药业8.06亿股股份，其中已质押股份6.86亿股，占持有康美药业股份总数的85.04%，占康美药业总股本的31.18%。
据广州一位信托经理粗略估计，股权质押率一般不超过50%，按照康美药业当时股价15元计算，股权质押融资额高达50多亿元。
康美药业账面上躺着巨额的现金，为什么公司和股东却大肆融资?
“应该是为了某种需要，这种需要可以转化融资账面资金为己用，从银行借贷可以使某种需要更为隐秘。”史立臣向记者透露。
一位不愿具名的机构投资者认为，身陷“造假门”的康美药业，此次融资路可能没那么顺畅了。
加速跑马圈地留后遗症
康美药业疯狂融资的背后，是公司加速跑马圈地的激进。
2007年以来，康美药业开始在全国布局中药材全产业链，通过收购兼并、对外投资的项目多达三四十个，分别在成都、普宁、毫州、吉林、甘肃等地巨资布局。
据记者统计，逾90%的项目存在延期或者超支的现象。记者亲赴康美药业总部所在地普宁进行调查时发现，康美药业发力全国跑马圈地的后遗症是项目进程缓慢，部分项目几近搁置。
康美药业在2007年12月27日发布公告称，公司拟以自筹资金计划投资3亿元建设普宁市康美中医院，首期建设时间为2年。申万在2009年12月 10日的报告中写道“康美中医院建设标准由二甲升为三甲：预计首期450张床位2010年底可投入使用”。事实上却是长达5年，康美中医院仍未竣工运营， 而项目资金累计投入却近8亿元。
“我从2008年就开始在这(指康美中医院工地)工作了，每年都说国庆营业，都喊了4年了，不过今年底应该能够开业。”长期在康美中医院工地工作的保安接受《华夏时报》记者采访时表示。
康美药业在2011年6月4日发布公告称，接管普宁中药材专业市场，准备用半年至一年时间，完成普宁中药材市场企业化改造。并计划投资10亿元(企业自筹)建设普宁中药材市场项目，建设时间为3年。如今1年半时间已过，普宁中药材市场仍是杂草深深、荒芜一片。
9月28日，记者曾来到康美药业普宁中药材市场所在地——离康美物流港不远，在福尔莱服装厂所在地对面，见到的是一片杂草丛生的荒芜之地，2辆掘土机正在上面嗡嗡地工作，工地上只有两位晒得黝黑的大哥在看着。其中一位施工负责人告诉记者，他们只负责清理泥渣。
康美普宁中药材市场项目面临的不仅是进程缓慢的问题，如何将普宁老中药材市场的人气搬迁至新药材市场才是一大难题。
“我们都不愿意搬，大家都有抵触心理，除非政府强制要我们搬。”一位在普宁老中药材市场从事补品贸易的商户向记者坦言。
像康美中医院、普宁中药材市场一样延缓的项目并不在少数。据公开信息显示，在2009年通过、计划投资4亿元建设东北人参、中药材医药产业平台项目首期建设时间1年，结果却是时隔3年后才传来吉林人参产业园基地项目落成投产的消息。
在2011年通过、计划投资3亿元推进四川阆中医药产业项目，首期建设时间约为1年。将近2年时间过去，项目进度仅完成不到30%。
“如果一个项目延期那还可以找各种理由，如果是多数项目出现延期或者超支现象，那只能认为公司管理能力存在问题或者出于其他隐秘考量。”一位不愿具名的医药行业分析师对记者分析道。
“另外，康美药业几个在建项目的预期值从地理位置、现行状态和未来预期看都不高。”史立臣向记者解释，“康美药业这种通过持续的融资加大在上下游产 业链方面投入，聚集资源，形成态势的发展模式很容易被竞争对手模仿甚至超越。一旦康美模式的产业链条不能在未来给康美发展形成支撑的话，可能对康美形成致 命的打击。”
而邱锡伟称他对公司很有信心，“2012年是投资的集中期，到明年初，毫州华佗国际中药城项目将有回报，回报率达30%”。
