[导读]2012年，通过证券经纪公司进行影子融资的活动已经累计增长了近6倍
英国《金融时报》28日报道，中国证券经纪公司已经开始与中国的影子银行业形成了一种新的联系。这一发展趋势充分说明，中国金融风险正传导到更为广泛的领域。
据与经纪公司熟悉的知情人士表示，在2012年中期，经纪公司就开始进行影子融资，对那些银行希望从资产负债表中移除的资金加以控制。
一份最新的行业数据佐证了上述发展趋势，且在2012年第四季度，这一融资活动实现了大幅的增长。对于2012年全年，通过经纪公司进行影子融资的活动已经累计增长了近6倍。
西方信用评级公司曾警告称，表外银行活动的快速发展已经对中国的金融稳定造成了潜在的威胁。然而，中国监管当局却表示，整体风险是处于可控范围。由于中国的金融体系长期以来都是由国有银行占据主导地位，中国监管当局还将影子信贷视为其在对中国资本进行配置过程中给予更多市场力量的一种副产品。
据一位银行的经理表示：“在2012年8月，我们被告知将开始把更多的资金配置给证券公司，因为这一渠道是完全开放的。”中国证监会在上周表示，经纪公司如今管理了近2万亿人民币(约合3200亿美元)所谓的信托基金，相当于2012年初的七倍多。这些银行将资金通过信托的形式转移给证券经纪公司就可以让资金从资产负债表中撤出。数据显示，单在2012年第四季度，经纪公司接受的信托资金都达到了1万亿人民币。
每年，中国的影子银行业都会呈现出新的表现形式，因为越来越多的新参与方进入，且越来越多的新产品推出。监管当局通常都会批准这些产品，但一旦风险聚集到较大的水平时，监管当局就会开始着手清理整顿这些新的金融产品。
作为中国影子银行业的一个关键渠道，经纪公司的出现显示出，金融机构在监管要求出现调整的情况下，能够很快的调整业务予以应对。
中国人民银行的数据显示，传统银行贷款在中国社会总融资中的比例日渐下滑，在2012年，这一数值已经从2002年的95%下滑至58%。而在这一期限里，中国社会融资的增至约原来的八倍。
在过去的两年里，中国影子融资已经成为银行和信托公司合作的主要内容。这主要是因为对信托公司的监管较为松散。
银行将资金迁至信托公司，这些信托公司又将这些资金通过高息贷款的形式贷给企业，诸如那些房地产开发商。这些企业目前已经因其较高的业务风险而被限制从银行进行过度举债。
2012年年底，中国银行监管当局越发的开始对信托贷款的快速增长表示担忧，并要求加大对这些融资协议的披露。
上海泽奔商务咨询(Z-Ben Advisors)研究主管张浩川(Howhow Zhang)表示：“中国银监会已经开始加大力度限制银行-信托之间的合作，这就使得银行与经纪公司之间的合作大门被开启。”
银行通过发行理财产品来争夺消费者，这些理财产品的功能与存款类似，但收益率更高。为了催生高额的回报，银行必须将这些资金向那些非银行实体转移，因为这些实体往往不会受到过多的放贷限制，这就使得经纪公司应运而生。
据知情人士透露，在管理委托资金时，经纪公司通常都是扮演着一种较为被动的角色。银行向经纪公司给予严厉的投资指导，并向其支付微薄的手续费，通常回报率仅为1个百分点。
知情人士表示，经纪公司通常都将钱用于两类投资。一是从银行那里购买无折扣的债券，从而让银行腾挪更多的信贷空间。二是向信托产品投资，作为银行与信托之间的中介。
这些实体势必面临很大的风险。无折扣债券是由企业的应收账款作为担保，因此，经纪公司通常都是那些无法筹集债务的企业进行融资的后门。不仅如此，在面临违约时，谁来承担最终的责任是一个值得商榷的问题。因为银行与信托之间融资链条因经纪公司的加入被加长后，会使问题变为更加复杂。
作为影子银行的经纪公司正以十分迅猛的速度发展，这十分令人担忧。但尽管如此，从绝对数据来看，经纪公司的委托资金仅仅只相当于银行总资产的1.6%。
据一位不愿意透露姓名的分析师表示：“如果希望中国形成一个更为综合性的资本市场，即银行融资的占比下降，我们需要银行领域以外的融资活动出现。对于这一发展趋势，我们需要密切留意，但还不至于惊恐万分。”(瑥丼)
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(责任编辑：leonlee07)
