受经济效益、能源结构影响,我国新型煤化工投资动力充足。目前国际原油价格高企,发展煤化工具有较好的经济效益;我国的能源结构处于富煤缺油少气的格局,而煤化工产业链中煤制油、煤制天然气及煤制烯烃生产技术一旦突破,中国能源安全将会有很大保障;随着下游产品需求缺口增大、价格上升也进一步推动企业投资新型煤化工的动力。
新型煤化工产业链中煤制烯烃、煤制天然气最具发展前景:据测算,若按照目前煤价,煤制烯烃及天然气成本均低于目前的市场价,具有较好的经济性;煤制油虽然经济性较好,但制约因素较多;煤制二乙醇目前国内技术尚不成熟;煤制二甲醚目前国内产能过剩。
3月以来新型煤化工专案集中批复,政策利好将推动行业发展。据我们的不完全统计,在新一届政府换届完成,3月来已有12个新型煤化工专案获批,预计总投资金额将达到7005亿元,从中可以看出新一届政府对发展新型煤化工的积极态度。
煤化工工程市场规模可观,随着订单逐步释放,煤化工工程行业龙头将有望受益:由于煤化工行业各产业链技术成熟度不同,综合考虑经济性以及环境和资源压力等因素,我们认为目前煤制天然气以及煤制烯烃具有较好发展前景。而由于新型煤化工专案投资周期较长,随着订单的逐步释放,我们认为目前煤化工工程企业将有望迎来高景气。
投资建议:新型煤化工订单有望加速,行业春天或将到来,维持行业“强于大市”的评级。中国化学10.29,-0.010,-0.10%6011172013/2014EPS预测为0.85元/1.06元,目前股价对应的PE分别为12倍、9.6倍,公司及行业基本面持续向好。目前公司股价已达到相对低的位置,我们给予公司“强力买入”评级。东华科技24.68,0.170,0.69%0021402013/2014EPS预测为0.97元/1.35元,当前股价对应14年18倍PE,估值正常,考虑到煤化工政策利好、公司订单情况好转,给与公司“买入”评级。
